何为减持美国国债?

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所谓减持,就是减少持有的美国国债,也就是抛售美国国债。 但这里有一个问题,你持有的美国国债可能不是直接持有的,而是通过一些金融工具间接持有的,比如中国持有的大量美债是通过“其他投资”项目持有的,而所谓的减仓其实指的是从“其他投资”项目中减仓,而不是直接减仓美债。 当然,无论怎样,只要减仓了,就会导致资金流出美国市场,使得国际货币市场上美元供给增加,造成美元贬值压力上升。

不过,由于中国持有美债的规模很大,即便是一部分一部分地慢慢卖出,也会对美元汇率造成一定的冲击,而且这种冲击会是持续性的——毕竟中国的外汇储备规模是稳定的,不会说因为要减持美债而突然一下子全部卖出,从而造成市场的剧烈波动;但长期慢慢减持,势必会造成市场预期不断形成和强化,从而导致美元指数下行压力和美元贬值幅度加大。

事实上,2014年曾经出现过这种情况:当年6月,美联储第一次加息的预期升温,人民币对美元面临比较大的升值压力,为了减轻国内经济发展的通胀负担,中国政府开始通过央妈和央行在公开市场大幅净回笼资金,短短一个月时间,回笼流动资金的规模就达到了3500亿元。 这确实是一个不错的策略,因为美联储加息,全球很多国家都在面临通胀的压力,在中国经济复苏仍然面临通缩风险的情况下,如果当时不采取果断措施,人民币汇率很可能出现较为严重的贬值局面。 不过,现在情况已经不一样了。

首先,当前美国的通胀水平实际上高于中国,美联储加息的意图更加明确;其次,过去五年,我国外汇储备的增长主要依靠资本项目和贸易项目的顺差贡献,经常项下的顺差并没有明显扩大,这说明我国的国际贸易顺差其实没有以前那么多了;最后,与美国相比,我们国家在财政政策和货币政策上拥有更大的空间,可以随时扩表,也就是说我们多印点钞票,多放大一点流动性缺口,并不会像美国那样引起通胀飙升,我们的扩表完全可以做得比加息更加有效。(虽然我们不扩表,只加息也会导致通胀) 所以从目前的情况来看,中国减持美债未必会对美元指数产生多大的冲击,甚至有可能完全不会有影响。

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